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高库存以及需求压制 铁矿石期货中期将向下运行

作者:   发布时间:2014年02月21日    浏览量:1839   字体大小:  A+   A- 

高库存以及需求压制,当前矿价被高估

  后市铁矿石供给增量依然较大,近期虽然在钢厂小幅补库的带动下,矿价有所反弹,但在供应宽松的格局下,预计铁矿石短期反弹空间有限,中期仍以下行为主。

  近期,钢厂原料小批量补库,且市场招标及平台成交均出现明显回升,同时在钢坯上涨的带动下,铁矿石普氏指数大幅反弹。但基于当前铁矿石供需格局及高库存的压力,预计铁矿石短期反弹空间有限,中期仍以下行为主。

  铁矿石供给增量大于需求增量

  去年新增产能集中于四季度及今年一季度投产,因此,今年铁矿石供给增量较大。去年四季度,四大矿山产量预计为2.22亿吨,同比增长13%以上。1月,国内铁矿石进口量达到8638万吨,创历史新高,同比增长 31.8%,环比增长1300万吨。虽然1月初受飓风影响,澳洲出货港出现短暂关闭,对出货量有所影响,但力拓和FMG预计将在2—3月补发因1月天气原因耽误的发货量,力拓预计补发300万吨,FMG约200万吨。因此,铁矿石供给仍将以增加为主。

  铁矿石需求方面依然相对疲弱。据中钢协数据,1月下旬粗钢日均产量为196.4万吨,环比回落2.12%。目前环保压力依然较大,同时,钢厂依然保持亏损态势。进入3 —5月,产量将出现季节性回升,但在环保和亏损的双重压力下,粗钢日均产量难以出现大幅增长,铁矿石需求回升幅度将有限。

  而钢厂备货需求方面,虽然节后市场资金宽松,但钢厂资金依然紧张,对于补库保持谨慎,低库存将成为常态。截至2月14日,钢厂进口铁矿石可用天数为30天,处于中等水平。钢厂仍将以小批量采购为主,难以对行情形成推动。

  从铁矿石供需格局来看,供给增量大于需求增量,供需格局失衡。据测算,若矿价下跌至110美元/吨,国内矿减产40%,则铁矿石供需才有望阶段性回归弱势平衡。

  库存上升,限制铁矿石反弹空间

  由于铁矿石供给增量大于需求增量,且近期全国大部分地区的雨雪天气导致运输不畅,库存呈现被动上升,这将限制铁矿石价格的反弹空间。

  纵观历史行情,目前矿价被高估。2012年4月—9月初,由于需求下滑,钢材价格快速下跌,螺纹钢期货指数由4400元/吨下跌至最低3250元/吨,现货价格由4400元/吨下跌至最低3440元/吨,铁矿石普氏指数下跌至90美元/吨以下,当时铁矿石港口库存高达1亿吨。

  2013年春节后至6月,由于城镇化预期落空以及高库存,贸易商主动去库存导致钢价大幅下挫,螺纹钢期货指数由4200—4300元/吨下跌至3400元/吨,现货价格由3800元/吨下跌至3150元/吨,铁矿石普氏指数下跌至110美元/吨。

  目前,螺纹钢现货价格为3210元/吨,1405合约价格为3400元/吨,普氏指数最低时约为120美元/吨,铁矿石港口库存再度逼近1亿吨高位。近两年,铁矿石进入增产周期,供需格局正由紧平衡向宽松过渡。因此,在铁矿石供应宽松的格局下,当前铁矿石价格被高估。

  期货贴水格局导致跌势反复

  铁矿石由于远期产能投入的预期,一直处于期货贴水状态,近期现货的下跌使得贴水幅度小幅修复。国内期货盘面且与掉期也小幅贴水,这在很大程度上导致跌势并不顺畅。

  综上所述,铁矿石后市供给增量依然较大,而需求方面,在环保及钢厂利润的压力下,粗钢产量虽将出现季节性回升,但回升幅度有限。因此,铁矿石供给增量仍将大于需求增量。近期虽然在钢厂小幅补库的带动下,矿价有所反弹,但在供应宽松的格局下,矿价短期反弹不改中期跌势。

来源:期货日报