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自贸试验区改革“第二季”,哪些戏码值得期待?

作者:   发布时间:2014年06月25日    浏览量:6394   字体大小:  A+   A- 

    5月下旬,中国人民银行上海总部印发《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务实施细则(试行)》和《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务风险审慎管理细则(试行)》,近期,商业银行分账核算业务在各类金融机构中将率先落地,正式提供自由贸易账户相关金融服务。笔者认为,基于分账核算单元的各项业务落地,标志着自贸试验区发展进入“第二季”。

 

    一段时间以来,有市场人士对自贸试验区的发展预期偏向悲观,认为自贸试验区的各项改革,特别是金融方面改革进展弱于预期。笔者认为,前一阶段自贸试验区各项进度似乎弱于市场预期的主要原因,在于大量改革措施的推出需要基础性设施的配合,这其中最重要的基础设施就是分账核算单元。5月下旬的两个文件全面规范了试验区分账核算业务及其风险审慎管理,为近日商业银行以市级机构为单位接入人民银行上海总部的相关系统奠定了基础,下一步据此将推动试验区投融资汇兑便利的各项创新。

    中国人民银行上海总部副主任兼上海分行行长张新曾指出:“所有上海地区的金融机构均可按要求建立分账核算单元。建立分账核算单元的金融机构不限于区内,充分体现了自贸区与上海国际金融中心建设联动的总体政策思路;也不限于银行业金融机构,证券、保险等非银行机构可参照本细则办理自贸区分账核算业务,从而为自贸区金融改革发展提供了更加广阔的政策空间。”应该说这一表述本身是对“央行三十条”精神的进一步确认和解读,是重要的突破。

    分账核算单元落地后,依托本外币自由贸易账户体系,人民币将进一步增强“可兑换性”,但仍然不是“完全的可兑换”和“自由的可兑换”,而是“分类别、有步骤”和“有管理”的可兑换。与欧洲货币市场(Euro currency market)、ACU(Asian Currency Unit)、JOM(Japan Offshore Market)和IBFs(International Banking Facilities)都不同,FTU(分账核算单元)制度依托在岸的法律体系和规则,提供了一个类似离岸的环境(不能简单理解为“离岸”,或者笔者认为应避免使用“离岸”这类词汇),并且主要交易货币不是美元,而是人民币。

    这对推动人民币的长远意义在于,在不断扩大人民币使用范围的情况下,一旦未来人民币实现国际化,那么全球的最核心、最基础定价中心将在上海,在自贸试验区,其他金融中心都应该是区域性人民币交易和结算中心。当交易、定价的市场和机构都在中国的情况下,人民币重蹈日元和其他新兴货币国际化中遇到各种问题的概率就可能显著降低,在宏观审慎管理的前提下的安全保障系数得以提高。

    依托分账核算单元制度,“各相关部门可利用这一载体和工具,依据‘成熟一项、推动一项’的总体原则,另行制定实施办法,在试验区积极稳步推动个人跨境投资、资本市场开放、跨境融资便利化等改革试点”,在“央行三十条”的基础上进一步推动跨境投融资便利,将有序实现金融市场的对外开放、金融机构的对外开放和金融机构的现代化。

    银行是分账核算单元最重要的受益者和第一批参与者。而在过去若干年,国内的金融机构,特别是券商一直处于经纪商而非投资银行的经营模式,整个行业的运营模式、资产负债、经营理念都有较大的改进空间。“传统敞口性自营+通道经纪”的经营模式在自贸试验区建设的推动下有望出现质的变化。整个自贸试验区内的金融改革将依托业务创新实现自上而下与自下而上的统一。

来源:福布斯