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浅析2019年前三季度航运运营形势

作者:陈祥燕 编写   发布时间:2019年11月19日    浏览量:1576   字体大小:  A+   A- 

 

1.全球宏观经济形势分析

1)世界经济同步放缓,英国脱欧带来不确定风险

近期,国际货币基金组织(IMF)发布了2019年《世界经济展望报告》。报告认为,2019年经济增速是2008年经济危机以来最慢的一次,世界经济同步放缓。该机构预计,2019年全球经济增速将达到3.5%,2020年的增速预计为3.6%。两者分别较去年10月时作出的预测下调0.2%和0.1%。IMF预计,发达经济体的增长率预计将从2018年2.3%的估计水平,下降到2019年的2.0%和2020年的1.7%。2018年增长率估计值和2019年预测值较2018年10月时作出的预期下调0.1个百分点,主要是因为欧元区增长率被下调。而新兴市场和发展中经济体2019年的总体增长率预计将小幅降至4.5%,2020年将升至4.9%。目前IMF对2019年的预测比2018年10月时作出的预测低0.2个百分点。此外,IMF还预计,2019年中国经济增速将达到6.2%,这一预测值与此前持平。

根据IMF的报告,全球增长面临的风险偏于下行。贸易紧张局势的升级可能超出增长预测已经体现的程度,这仍是经济前景面临的一个主要风险。金融状况自去年秋季以来已经收紧。除了贸易紧张局势升级外,其他一系列触发因素可能引起风险情绪的进一步恶化,对经济增长产生不利影响,特别是考虑到公共和私人债务高企。这些潜在触发因素包括,英国在未达成协议的情况下退出欧盟等。

2)服务贸易增长将快于货物贸易,货物贸易持续疲弱

2019年10月,世界贸易组织(WTO)发布了2019年世界贸易组织报告,该报告题为《2019世界贸易报告——服务贸易的未来》。根据《服务贸易总协定》(GATS)的定义,传统的服务贸易统计数据并未涵盖所有四种服务供应模式。但是新的WTO实验数据集首次包含了GATS的第3模式——商业存在(一成员的服务供应商在另一成员境内设置服务机构提供服务),并得出了服务贸易的总价值。根据新的估算结果,2017年服务贸易总价值为13.3万亿美元。2005年至2017年间,服务贸易平均年增长率为5.4%,增长速度快于商品贸易。

商业存在是通过外国分支机构提供服务的服务模式(GATS模式3),占2017年服务贸易的58.9%,其次是跨境交付(GATS模式1),占比接近30%。商业存在模式在金融和分销部门贸易中也占有更为重要的份额。但数字化程度的提高正在改变商业模式,为这些领域的跨境交付提供了更多可能性。

服务贸易也将成为中国的发展重点。在我国扩大进口战略中,值得关注的是进口结构的不断优化。我国进口结构中,服务贸易占比不断提升。我国推进高水平开放,重大任务之一是推进高质量的贸易发展,加快形成以服务贸易开放为重点的结构,尤其是扩大高质量的服务贸易进口。

11月18日,世贸组织发布最新货物贸易晴雨表(Goods Trade Barometer),读数为96.6,较8月份的前序数值95.7提高0.9,但仍未达到基准值100。世贸组织预计,全球货物贸易在2019年第四季度仍将延续疲弱态势。

2.国内宏观经济形势分析

1)中国经济韧性强、动力足、潜力大

10月中旬,国家统计局公布了三季度国民经济运行主要指标,进一步引发了国内外舆论对中国宏观经济走势的高度关注。有些舆论认为,今年第三季度,中国经济同比增长6%,为1992年中国有季度数据以来的新低,“三驾马车”都不理想,中国经济增长要失速了。也有学者认为,当前中国经济增速与前些年相比确实有所回落,但谈不上失速。

2)制造业有韧性 需求回暖增活力

2019年三季度,中经工业景气指数为100.9(2015年=100),比二季度回落0.4点,比去年同期回落1.9点,但连续14个季度在100点之上波动运行,呈现出相对平稳的运行态势。工业生产增速止降回升,9月份工业生产增长速度为5.8%,比8月份回升1.4个百分点,与去年同期持平。总体来看,工业经济仍处在合理运行区间。

今年9月份制造业PMI新订单指数回升至“荣枯线”分界线之上,为50.5%,结束了近4个月持续低于50%的局面。在我国积极扩大对外开放,促进进出口多元化发展政策推动下,出口订货也有所改善,9月份制造业PMI新出口订单指数为48.2%,连续3个月回升。

3)外贸进出口结构优化、质量提升

据海关统计,2019年前三季度我国外贸进出口总值22.91万亿元人民币,比去年同期增长2.8%。其中,出口12.48万亿元,增长5.2%;进口10.43万亿元,下降0.1%;贸易顺差2.05万亿元,扩大44.2%。9月当月,进出口总值2.78万亿元人民币,下降3.3%。其中,出口1.53万亿元,下降0.7%;进口1.25万亿元,下降0.2%。

2019年以来,世界经济增长放缓,外部环境更趋复杂严峻,但我国外贸仍然保持了较强的韧劲,前三季度我国外贸运行总体平稳、稳中提质。据世贸组织最新公布数据,2019年1至7月,我国仍然保持全球货物贸易第一大国地位,占全球的份额比去年同期提升0.1个百分点。

3.航运市场形势分析

1)海上运输举足轻重,世界海运贸易总量仍在小幅增长

海上运输仍然是全球化贸易和制造业供应链的支柱,因为按贸易量计算,五分之四的全球货物贸易是通过海运进行的。但是,由于不确定性加剧和下行风险加剧,经济指标疲软,2018年国际海洋贸易增长略有下降。这种下降反映了世界经济和贸易活动的疲软。世界海运贸易量增长了2.7%,低于1970-2017年的历史平均水平3.0%和2017年的4.1%。世界海运贸易量在2018年达到了110亿吨的历史新高(见表1),其增长中贡献较大的依次是:干散货、集装箱货物、其他干散货、石油、天然气和化学药品。预计2019年世界海运贸易量仍有小幅增长,全球海上货物周转量将同比增长3.3%,达到58,812亿吨英里(见图1)。

表1 选定年份的世界海运贸易发展情况(1970-2008年)

万吨

年份

油轮贸易量a

主要散货贸易量b

其他干货贸易量c

所有海运贸易量

1970

1 440

448

717

2 605

1980

1 871

608

1 225

3 704

1990

1 755

988

1 265

4 008

2000

2 163

1 186

2 635

5 984

2005

2 422

1 579

3 108

7 109

2006

2 698

1 676

3 328

7 702

2007

2 747

1 811

3 478

8 036

2008

2 742

1 911

3 578

8 231

2009

2 641

1 998

3 218

7 857

2010

2 752

2 232

3 423

 8 408

2011

2 785

2 364

3 626

8 775

2012

2 840

2 564

3 791

9 195

2013

2 828

2 734

3 951

9 513

2014

2 825

2 964

4 054

9 842

2015

2 932

2 930

4 161

10 023

2016

3 058

3 009

4 228

10 295

2017

3 146

3 151

4 419

10 716

2018

3 194

3 210

4 601

11 005

a原油,精炼石油产品,天然气和化学品;

b铁矿石,谷物,煤炭,铝土矿/氧化铝和磷酸盐。自2006年以来,主要散货包括铁矿石,粮食和煤炭只。与铝土矿/氧化铝和磷酸盐有关的数据包括在其他干货下;

c小批量,集装箱贸易和剩余的普通货物。

数据来源:联合国贸发会议秘书处

 

 

表1 2000-2019年国际海上货物吨英里贸易(单位:十亿吨英里)

b预测值。

c铁矿石,谷物,煤炭,铝土矿/氧化铝和磷酸盐。2006年,该类别被修改为仅包括铁矿石,谷物和煤炭。与铝土矿/氧化铝和磷酸盐有关的产品数据也包括在其他干货中。

d原油,精炼石油产品,天然气和化学品。

数据来源:联合国贸发会议秘书处

 

2)航运上市公司第三季度营收整体改善,前三季度马士基独领风骚

近期,各大主要班轮公司们第三季度业绩已陆续出炉。收购汉堡南美的马士基、合并UASC的赫伯罗特、收购东方海外的中远海运,在2019年前三季度盈利可观(见表2)。

行业老大马士基第三季度业绩显示各项业务盈利能力均有提高。息税折旧及摊销前利润(EBITDA)在本季度增长14%达到17亿美元,EBITDA利润率增长至16.5%。营收稍有降低0.9%至101亿美元。运营现金流增长25%达到17亿美元,现金转换率为105%,在支付资本租赁款项前的自由现金流为15亿美元。

赫伯罗特今年前三季度实现营收95亿欧元(约合106.54亿美元),去年同期为85亿欧元(101.41亿美元)。具体到2019年第三季度,赫伯罗特实现营收32.44亿欧元(约合36.08亿美元),净利润1.5亿欧元(约合1.68亿美元),超过上半年净利润总和。

中远海控近年来充分发挥收购东方海外国际后的规模优势与协同效应,前三季度公司营业收入达到1,116.17亿元,同比增长35.9%,实现归属于上市公司股东的净利润为21.16亿元人民币,同比大增145.3%。

现代商船HMM第三季度亏损4000万美元,连续四个季度减亏,共亏损2652亿韩元(约合2.27亿美元),较去年同期减亏46.2%。

现代商船已确认将于2020年4月1日以正式成员的身份,加入THE联盟,目前正在平稳有序地实现过渡,特别是将努力改善财务和服务水平,并争取在明年20艘大型船舶交付前,获得更多的货量。

7月31日ONE公布了其在正式运营以来,首次实现季度的盈利。在第二季度(第一季度:4月1日-6月30)的业绩中,实现营业收入28.75亿美元,同比大幅增长39.1%;盈利500万美元,去年同期为亏损1.2亿美元。

从第三季度数据和第二季度作比情况来看,2019年第三季度比第二季度的收益情况改善了不少。但班轮公司盈利水平呈现两极分化的体现依然存在,而以马士基航运为首,中远海运、赫伯罗特等几家船司实现盈利,而现代商船和阳明海运依旧在亏损泥潭苦苦挣扎。

2 2019年前三季度主要船公司营收情况

船公司

营收(百万美元)

净利润(百万美元)

马士基

10100

452

赫伯罗特

3608

168

中远海运

5630

125

ONE

3109

121

美森轮船

572

36.2

万海

603

22

长荣

1640

4.46

现代商船

1240

-40

阳明

1237

-45

其中,ONE的财报数据对应区间为201971-930

3)集装箱市场的兼并重组接近尾声,向产业链的延伸再次提上日程

今年年中,全球著名信用评级机构惠誉(Fitch)表示,世界各大班轮公司的收购和整合竞赛已“接近尾声”。该分析机构表示,最近几年我们在集装箱领域看到了很多大型合并,例如汉堡南美已经成为马士基的一部分,但这样的大型合并可能不会再有了。由于班轮公司正在努力应对低增长,因此从整合和收购转向了垂直整合,这其中就包括进军物流行业,班轮公司正在通过押注物流方式来创造新的收入。惠誉(Fitch)表示,并不排除世界前三名中的班轮公司还有集装箱业务整合的可能性。但即便如此,他们收购的目标也只将涉及规模较小且财务状况较差的航运公司,这些也只属于小型收购范畴,至于大型收购,基本可以说画上完美句号了。

Ocean Network Express (ONE)首席执行官杰尼克松(Jeremy Nixon)也在Capital Link第二届新加坡海事论坛上表示,集运板块通过合并和收购进一步聚合的可能性仍然存在,但是随着监管规则的收紧和可吸收的自由玩家数量的减少,兼并的机会窗口正在慢慢关闭。

另就国际海事信息网的全球班轮公司运力排名TOP-20来看,2019年1月2日的数据与2019年11月14日相差不大:Alphaliner运力数据显示,2019年1月2日,全球班轮公司运力100强中排名前三的是马士基航运、地中海航运、中远海运集团。前三大班轮公司的总运力占到了市场的44%。全球总营运班轮船舶为6,141 艘、10,158,805 TEU折合276,749,213 DWT。;2019年11月14日,排名前三的仍然是马士基航运、地中海航运、中远海运集团,前三大班轮公司的总运力占市场的46.2%,全球总营运班轮船舶为6,146艘、23,540,093TEU折合284,852,422DWT。

目前已有几家集装箱班轮企业宣布未来将更加专注于物流市场。其中包括Maersk,Cosco,Hapag-Lloyd和CMA CGM。就如CMA CGM已收购瑞士物流公司Ceva。行业整合向垂直整合转变,为集装箱航运公司提供了新机会,这样可以产生更稳定的现金流,并减少高波动率的运费。但同时有着重大挑战。对于长期的赢家来说,要有快速的适应能力以及建立强大的运营能力,目前物流业的利润不断压缩,同时受到了人工智能等技术应用带来的新一轮竞争压力。

参考文献:

[1] 集运市场兼并越来越具有挑战性[N/OL]. 中国远洋海运e刊,2019年04月25日.

[2] 惠誉:班轮公司的收购和整合竞争已“接近尾声”[N/OL]. 网易,2019年06月28日.

[3] 2019第三季度船公司盈利榜:净利润马士基超其他8家之和[N/OL]. 搜航,2019年11月18日.

[4] 全球班轮公司运力排名TOP-20[N/OL]. 国际海事信息网,2019年1月2日及2019年11月14日.

来源:国际海事信息网整理发布