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中远海能:跑赢市场,迎来平衡之年

作者:   发布时间:2018-04-11    浏览量:422   字体大小:  A+   A- 

  “这是最坏的时代,也是最好的时代。”对全球主要能源运输商的中远海能而言,艰难市场中,也面临着周期性、结构性和增长性三大机遇

  3月28日,中远海能(600026.SH;01138.HK)发布2017年业绩报告。2017年,中远海能持续经营业务的运输量约1.20亿吨,同比增长13.53%;运输周转量4068.27亿吨海哩,同比增长16.25%;实现营业收入97.59亿元,同比下降25.84%;持续经营业务实现营业收入97.59亿元,同比下降2.63%;实现归属于上市公司股东净利润17.66亿元,同比下降8.12%。

  3月29日,中远海能在上海、香港两地同步举行2017年度业绩发布会。对于当前的行业和市场环境,中远海能高管引用狄更斯《双城记》中的一句话,也是习近平总书记2017年达沃斯论坛主旨演讲中的一句话来归纳:“这是最坏的时代,也是最好的时代”。

  跑赢市场

  简单地从营收和净利润两个数据同比来看,中远海能2017年均有不同程度下降。但从全球能源运输市场现状来看,中远海能的收益可算跑赢市场。

  受运价下跌和油价上涨两方面因素影响,2017年国际油运市场各典型航线日租金均有大幅下降。从克拉克森的数据来看,2017年VLCC船型中东至远东航线日平均收益同比下降45.7%,其他船型平均日收益同比下降18%~112%。中远海能发挥全球最大油轮船队的规模优势,采用了自营、COA、期租、入POOL相结合的多元化经营方式,在市场低迷期跑赢大势,其中VLCC船队经营平均水平为2.74万美元/日,高于市场平均水平的47.3%。

  由于内贸油运业务收益稳定,中远海能发挥内外贸兼营的优势,加大内贸市场运力投放力度,巩固了在内贸原油运输市场的领先优势;近期通过收购中石油旗下成品油海运业务板块,一举成为内贸成品油运输市场的“龙头”。2017年,内贸油运和LNG运输两项稳定收益业务收入占比约37%,毛利贡献占比超过67%,内贸业务稳定较高的收益平抑了外贸市场下跌的影响。

  除了油运板块,2017年,中远海能LNG运输业务取得突破性增长,LNG板块贡献净利润2.36亿元,同比增长81.4%。2017年年底,中远海能共有16艘参与投资的LNG船投入运营,在建的22艘LNG船全部将于2020年年底前上线运营,LNG板块的利润贡献将继续加快增长。

  中远海能董事总经理刘汉波在业绩发布会上表示,中远海能之所以能跑赢市场,归结为四个因素:高速成长的稳健性业务、内外贸联动的船队结构、规模效应带来的超额收益、紧随国家战略的发展机遇。

  三大机遇

  当前,国际油运市场正处于历史低谷。2018年前2月,VLCC 中东至中国(TD3C)航线平均日收益仅7293美元/日,业界普遍认为这是近二十年来油运市场最艰难的时刻。而刘汉波认为,虽然当下市场十分艰难,但也面临着周期性、结构性和增长性三大行业机遇的叠加,是逆势发展的好时机。

  作为全球最大的油轮船东,中远海能自2017年年底以来频频出手,先是下单新造16艘油轮,接着又抓住时机租入中化集团的5艘VLCC,近期又收购中石油旗下成品油海运板块。与此同时,中远海能积极开展发行非公开A股股票以及股权激励等一系列资本运作。为什么选在这个时点进行规模扩张和资本运作?刘汉波介绍说,从国际造船市场走势来看,当前正处于本轮周期底部;从国际油运市场走势来看,已呈现出行业周期底部的三大特征:拆船数量上升和拆船船龄下降、即期市场价格低于短期期租更低于长期期租、大小船型日收益非常接近甚至倒挂。从拆船数据来看,2018年至今,全球已有18艘VLCC被送拆,这一数字超过2015—2017年三年的拆船总数。刘汉波认为,“当前正是低成本发展的窗口期,机会可能稍纵即逝。”

  除了逆势扩张,中远海能提出要向全程油轮运输服务商进行战略转型。对此,刘汉波介绍说,中远海能的主要特点是拥有大小船齐备的全船型船队,以及内外贸、黑白油兼营的全领域业务,因此在为客户提供专业化全程运输解决方案上具有独特优势。据介绍,中远海能战略转型将通过全面深化改革,推进船队经营、客户服务、船舶管理、运营管理、数据分析等五个方面的转变来实现。

  “挺进蓝海”,中远海能这样来归纳其加速拓展新能源运输领域的战略行动。刘汉波介绍说,未来10~15年都将是LNG产业的高速增长期,中国在全球LNG市场的份额将持续攀升,同时全球对甲醇、乙醇、乙烷等清洁能源的消费需求在快速增长,中国是增长最快的市场之一。“加快进军这些新兴领域,是为了前瞻性布局业务结构的全面升级。”

  平衡之年

  克拉克森统计数据显示,2017年,全球原油轮运力需求同比增长约5.0%,运力供给同比增长约5.7%。其中,VLCC运力需求增长约4.8%;运力供给增长约6.3%。全球成品油轮运力需求同比增长约3.3%,运力供给同比增长约4.1%。尽管运力需求保持稳步增长,但受新油轮订单年内集中交付、VLCC浮舱运力同比减少等因素影响,市场有效运力供给增速高于运力需求增速,运力供过于求的局面加剧,导致市场运价下跌。

  对于油运市场未来供需走势,克拉克森最新预计2018年原油轮运力需求增速为5.2%,运力供给增速为3.5%,需求增速高于供给增速1.7个百分点;成品油轮运力需求增速为3.4%,运力供给增速为1.6%,需求增速高于供给增速1.8个百分点。中远海能副总经理罗宇明表示:“从数据来看,如果预测成真的话,那么,2018年可谓是油运市场的平衡之年”。

  从运力需求端看,国际原油运输方面,运量稳中有升和运距进一步拉长,共同支撑运力需求持续增长。远东地区特别是中国、印度的石油需求旺盛,原油进口持续保持快速增长;而OPEC减产和美洲、非洲国家原油出口增加,使得长运距航次明显增加。国际成品油运输方面,随着新增炼油能力向产油国转移,对成品油轮运力需求将进一步提升。受“一带一路”建设和成品油炼化能力不断提升等多重因素影响,中国成品油出口将保持逐年攀升态势。

  从运力供给端看,根据克拉克森最新统计,目前全球万吨以上油轮船队中,15年以上船龄的老旧油轮占比约19.1%,处于相对高点。压载水管理公约、硫排放公约已确定生效实施,老旧油轮的成本压力将进一步加大。自2017年下半年起,油轮拆解数量急剧增加,全年VLCC拆解数量达13艘,同比增长84.6%,预计2018年这一趋势将进一步加剧。2017年年底,全球油轮订单运力占现有运力的比例约为11%;订单运力与15年以上船龄运力的比例约为62%,处于相对低位。预计2018年,新油轮交付速度将较2017年放缓,两方面因素共同推动运力供给增幅回落。

来源:航运交易公报