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2018年回顾与2019年展望:国际干散货运输市场

作者:   发布时间:2018-12-26    浏览量:2176   字体大小:  A+   A- 

一、2018年国际干散货运输市场发展情况

1、2018年市场总体平稳恢复,回升力度减弱

2018年市场运价回升力度减弱,预估全年海运贸易增速将低于运力增速。截至12月21日,2018年BDI指数均值为1353点,较2017年全年均值1145点增长18.08%。

图1-1 1989-2018年BDI增速与供需增速差波动图

数据来源:Clarksons,上海国际航运研究中心整理

注:供需增速差=干散货海运贸易量增速-干散货船队运力增速

图1-2 1985-2018年BDI均值

数据来源:波罗的海交易所,上海国际航运研究中心整理

注:1999年以前为BFI数据,2018年数据均值截至12月21日

2、干散货船队运力小幅增长,海岬型运力增长步伐明显加快

截至2018年12月初,全球干散货船运运力达11337艘,8.39亿载重吨。其中海岬型船运力达1726艘,3346万载重吨;巴拿马型船运力2566艘,2065万载重吨;大灵便型船运力3622艘,2005万载重吨;灵便型船运力3423艘,981万载重吨。国际干散货船总运力增速达2.82%,海岬型船舶运力增长步伐加快,增速达3.43%。

图1-3 截至2018年12月全球干散货船队运力增速

数据来源:Clarksons,上海国际航运研究中心整理

●新船订单量逐步减少,海岬型船订单居高不下

截止12月初,国际干散货船新船订单量209艘,2297万载重吨,同比下降41.2%。其中海岬型干散货船新船订单量达75艘,1562万载重吨,新船订单运力与2017年持平。手持订单中海岬型船占比已达56.8%。海岬型船手持订单占现有运力比重攀升至14.51%,远高于灵便型船的4.11%。

图1-4 截至2018年12月干散货船运力不同船型各指标现值

数据来源:Clarksons,上海国际航运研究中心整理

海岬型船新船订单中Newcastlemax(200,000-209,000DWT)达34艘,708万载重吨;Guaibamax(325,000DWT)达12艘,且船东多为与淡水河谷签订长期租约的Pan Ocean,SK Shipping, H-Line Shipping等。

3、全年海运量需求增速减慢,煤炭需求提涨

2018年全球干散货海运预估量约52.1亿吨,同比增幅2.25%,增速较2017年大幅下降。其中,铁矿石海运贸易量14.7亿吨,同比稍降0.20%,煤炭海运贸易量12.4亿吨,同比增长3.33%,粮食海运贸易量4.86亿吨,同比增长1.67%,小宗散货海运贸易量20亿吨,同比增长3.61%。

2018年中国铁矿石海运进口量约10.53亿吨,较2017年小幅下降1%,动力煤进口量为1.90亿吨,增幅9%。印度铁矿石海运进口量大幅增长至1500万吨,增幅高达117%,动力煤进口1.61亿吨,同比增长7%。东南亚动力煤进口大幅提升,其中越南动力煤海运进口量1370万吨,增幅达35%,菲律宾进口2540万吨,增幅18%。

图1-5 2018年全球动力煤主要海运贸易经济体海运贸易量(估计值)

数据来源:Clarksons,上海国际航运研究中心整理

4、大豆贸易受中美贸易摩擦影响较大,中国铝土矿进口增长加速

2018年6月开始美国出口至中国大豆数量大幅下降,9月出口量下降至6.74万吨,较上年同期的287万吨,大幅下跌97.65%。同时美国农业部12月供需报告预测2018/19年度(10月至次年9月)美国出口大豆5171万吨,同比下降12.29%。中国11月大豆进口量为538.4万吨,较上年同期进口的868万吨骤降38%。中国1-11月大豆进口量为8231万吨,同比减少4.3%。同时美国出口至欧盟、印尼、台湾、泰国等国家和地区市场大豆数量大幅提升。

2018年1-10月中国铝土矿进口量累计6784万吨左右,同比增加21.7%。

图1- 6 2017-2018年9月美国出口至中国大豆数量及比例

数据来源:U.S. CensusBureau Trade Data

5、海岬型船市场集中度不断提升,联盟合作形式趋于常态

截止2018年12月初,海岬型散货船市场仅自有运力统计的CR8(8家最大的干散货船航运企业的市场份额总和)就已达23.62%(以载重吨计算),表明海岬型船已进入低集中竞争型市场。

为稳定承租双方成本和收益,船东与大货主间长期协议逐步加强,目前淡水河谷共使用约300艘船舶运输铁矿石,其中通过长协合同运输的铁矿石贸易量高达70%。此外,航运企业为提高船舶运营效率,稳定公司收益,联营池和长期租约占比不断提升,传统即期市场中的船舶数量比例大幅下降。

表1-1 海岬型船自有运力前8名船东集中度

数据来源:Clarksons,上海国际航运研究中心整理

二、上下游市场主要趋势及特点分析

1、全球铁矿石产量微降,主流矿山高品位矿产能持续扩大

2018年高成本低品位矿山产量大幅减少,主流矿山市场份额持续扩大,整体增量不及预期,预计同比微降390万吨。2018年中国1-11月累计铁矿石原矿产量为6.95亿吨,同比下降3.3%,国际五大主流矿山增产约4410万吨,增量主要为高品粉矿。矿产资源集中度不断提高,澳洲高成本矿山面临成本压力,一些处于边际成本的矿山如Cliffs,Atlas被迫减产或遭遇收购。

2018年一季度,澳洲高品粉矿供应同比增加950万吨至7842万吨,1-10月淡水河谷S11D铁矿石出口量4830万吨,同比增长250%。预计全年高品粉矿供应增加2800万吨。

表2-1 五大主流矿山产量(百万吨)

数据来源:我的钢铁网,上海国际航运研究中心整理

从扩产项目品位看:(1)淡水河谷(Vale):已于2016年投产的S11D矿山平均品位高达66.48%,2018三季度已完成98%进度目标,预计产量将继续提升;(2)力拓:计划于2021年投产的Koodaideri矿品位达62.2%;(3)必和必拓:用于取代Yandi Mine矿山的South Flank矿山铁矿石品位达63%,预计2021年投产;(4)FMG:预计在2021年大规模投产的Eliwana高品矿平均品位为60%。因此四大矿山无论是正在产量爬坡的项目还是将在2021年投产的项目,均为高品位矿山,预计四大矿山出产的铁矿石平均品位将继续提升。

表2-2 四大矿山新开工项目

资料来源:广发证券,上海国际航运研究中心整理

2、世界粗钢产量平稳增长,印度成为全球第二大产钢国

2018年全球粗钢产量整体保持平稳增长。2018年1-10月,亚洲粗钢产量为10.58亿吨,同比增长5.6%。其中,中国和印度是推动全球粗钢产量的强劲力量。中国1-10月粗钢产量达7.82亿吨,累计同比大幅增加6.4%。随着中国持续实行环保限产政策,打响“蓝天保卫战”,环保限产已进入常态化。2018-2019年生态环境部强调“一厂一策”以及实行分级限产,限产得到一定程度上的放松。随着工艺技术不断改进,中国转炉废钢比持续攀升,同时“中频炉”出清后拉动废钢消费需求,在建、新建电炉产能持续释放。

2018年7月印度累计粗钢产量首次超过日本,成为世界第二大产钢国。1-10月印度粗钢产量达8843.3万吨,增速5.5%。印度受经济增速加快、基础设施投资规模加大、城镇化及当地汽车业钢材需求增长推动,印度钢铁消费大幅增加。为扶持国内钢铁行业并提高产能,印度政府将持续向行业投入大笔资金,意图要在2030年之前使印度炼钢产能达到3亿吨,实现人均成品钢消费量158公斤,远高于当前的61公斤。

图2-1 2002-2018年中国、印度和日本月度粗钢产量

数据来源:世界钢铁协会(WSA),上海国际航运研究中心整理

3、全球钢铁消费达新高,房地产支撑中国粗钢需求平稳增长

由于全球发达经济体投资市场的复苏和新兴经济体表现出众,全球钢铁需求继续表现强劲,根据世界钢铁协会10月预计2018年全球钢材消费需求将达到16.579亿吨,同比增速为3.9%,世界钢铁需求平稳增长,钢铁消费达历史新高。

2018年1-10月中国钢铁表观消费量为7.34亿吨,同比增长8.0%,增速较2017年同期下降3.3%。分产业来看:2018年基建投资受地方债务清理和财政支出回落的影响下,PPP政策由松至紧,固定资产(不含农户)基建投资增速逐步下滑;受累融资紧约束,地产开发商普遍通过高周转和抢预售的方式获得流动性,新开工面积的大幅提高对中国钢铁需求提供强劲动力;大部分机械种类产量仍保持快速增长,但增速高位回落;取消车辆购置税优惠后,汽车产量增速小幅下滑。

图2-2 2018年中国钢铁表观消费结构

数据来源:钢联数据,世界钢铁协会(WSA),上海国际航运研究中心整理

4、全球煤炭产量增幅有限,印度及东南亚地区煤炭需求增势明显

世界煤炭市场在经历了数年的深度调整后,2017年煤炭产量开始止跌回升,全年总产量达77.3亿吨,同比增长3.4%。2018年受产能增量不足和环保限制等影响,全球煤炭产量增幅有限。其中2018年1-11月中国原煤产量为3.21亿吨,同比增长5.4%。印度继续加大国内煤炭生产力度。据印度煤炭部统计,2018年1-9月印度煤炭产量5.18亿吨,同比增长近7.7%。1-10月份,印尼煤炭产量为4.1亿吨,其中78%用于出口。

由于印度自产煤炭品质较低,尽管国内产量一直在增加,但依然无法满足国内消费需求,加之印度国内基础建设以及工业生产的需要,印度不断增加煤炭进口,2018年1-9月,印度进口煤炭约1.66亿吨,较上年同期上涨16.8%。东南亚基础建设以及工业生产加快,泰国和越南煤炭进口大幅提升,2018年1-10月进口量分别达到0.215亿吨和0.1734亿吨,同比增速分别高达13.4%与48.8%,泰国进口量接近2017年全年进口量,越南已超过2017年全年进口量。

5、全球铝土矿产量持续攀升,几内亚扩产速度加快

2018年受澳大利亚铝土矿新项目上线、印尼扩大铝土矿出口并增加产量、以及几内亚铝土矿现有项目的增长推动等利好因素影响,预计全球铝土矿产量仍将保持高位增长。2018年前三季度,几内亚依然是中国最大铝土矿来源国,供应量高达2,897万吨左右,同比增加43.9%。随着在建项目的持续投产,几内亚扩产将持续高速发展。

表2-3 几内亚在建项目不完全统计

数据来源:公开新闻,上海国际航运研究中心整理

6、中国铝产品产量平稳增长,消费结构持续升级

中国作为世界排名第一的铝产品生产大国和消费大国,氧化铝、电解铝及铝材的生产和消费量均占全球50%以上。2018年1-11月我国主要铝产品产量平稳增长,氧化铝、电解铝、铝材产量分别为6627万吨、3144万吨、4108万吨,分别同比增长9.1%、7.5%、0.2%。由于铝的轻量性、耐蚀性、易成形性、再生性等优越性能,中国铝应用领域不断扩大,以铝代铜、以铝代木、以铝代钢的应用正在实现高速发展。

三、国际干散货运输市场2019年发展展望

1、世界经济环境挑战加剧,全球贸易增速预计整体放缓

据国际货币基金组织(IMF)预计,2019年世界经济将增长3.7%,与2018年持平。受“逆全球化”的贸易投资政策以及发达国家加息、减税等宏观经济政策调整影响,全球企业和消费者信心出现波动,同时美国单边主义和保护主义可能导致全球贸易摩擦升级。总体来看,未来贸易增速走势面临的风险相当大,且在很大程度上偏向于下行。世界贸易组织预计,2019年全球贸易量增长3.7%,较2018年降低0.2个百分点。

2、国际干散货海运贸易各货种表现各异,继续看好新兴市场

展望2019年,国际干散货海运贸易量将继续小幅增长。随着中国钢材需求偏弱运行,钢材价格下行压力较大,港口进口矿库存高企危机持续,同时废钢比例上升和电炉炼厂产能持续增加,都将减少对进口铁矿石需求。中国煤炭平衡局面持续,山东河南等地已出台相关煤炭消费减量替代工作方案,进口限制政策将较大程度影响2019年进口局面。东南亚主要新兴市场持续看好,煤炭进口需求有望进一步提升。在经济快速发展,进口矿优势明显背景下,印度高品矿进口需求将持续高速增长,同时煤炭进口持续高涨。东南亚市场钢厂产能扩张加快,中国钢材出口降幅将持续。上海国际航运研究中心展望2019年全球海运贸易量或将低于2.5%增长。

3、2019年运力增速持续高于运量增速,海岬型船运力交付压力加大

在2017-2018年初新船订单回升影响下,后续交付运力压力开始进一步增加,2019年交付计划提升至4049万载重吨。海岬型运力增速将持续提升,其中预计2019年交付的40万吨级VLOC达到12艘。展望2019年,上海国际航运研究中心预计2019年国际干散货船队运力增速小幅提升至3.1%左右,继续高于运量增速。

图3- 1 1987-2019年国际干散货运输市场运力运量同比增速

数据来源:Clarksons,2019年为上海国际航运研究中心预测值

4、BDI指数均值预计小幅回调至1300点左右

综上所述,国际干散货运输市场仍处于恢复调整阶段,新兴市场海运贸易发展迅速,但全球干散货海运供需增速已经开始错配,且中国铁矿石进口量降幅将会进一步加大,煤炭消费减量行动逐步落实,预计2019年BDI指数均值将小幅回调至1300点左右。随着大船市场集中度和长期合作协议比例的持续攀升,即期市场波动受长协价格谈判影响进一步加大。

表3-1 2019年部分航线趋势判断

来源:上海国际航运研究中心