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长航油运进 中外运航运退

作者:   发布时间:2019-01-23    浏览量:1969   字体大小:  A+   A- 

  招商局集团立志将航运祖业和主业发扬光大。随着中国长江航运集团南京油运股份有限公司重返A股和中外运航运有限公司私有化退市的告捷,招商局集团的航运业务整合已到达深度

  招商局集团航运业务在规模上居全球第二,是其建设世界一流企业的重要业务板块。招商局集团曾经强调,航运业务要进一步做优做强,提高资金回报,将祖业和主业发扬光大。

  2008年年底,长航集团与中外运集团重组整合成中国外运长航集团;2015年年底,中国外运长航集团整体并入招商局集团。招商局集团和中国外运长航集团均有航运业务,且业务种类较多,包括油运、散运、集运业务等。目前,随着中国长江航运集团南京油运股份有限公司(长航油运)重返A股和中外运航运有限公司(中外运航运)私有化退市的告捷,招商局集团的航运业务整合已到达深度。

  长航油运重返A股

  1月8日,长航油运主板重新上市仪式在上海证券交易所(上交所)举行。重新上市后的长航油运,证券代码为“601975”(1975年是长航油运前身南京油运成立时间),股票简称为“ST长油”,A股总股本为50.23亿股。长航油运成为A股首家退市后又成功重新上市的企业,

  长航油运成立于1993年,主营沿海和国际航线石油运输业务,于1997年6月在上交所上市,是中国首只上市发行的航运股,在经历2010—2013年连续4年亏损后,长航油运于2014年6月退市。

  2014年,长航油运退市时曾经创造出几项“首家”纪录:退市制度改革以来的首家因财务指标退市的上市公司;中国股票市场历史上首家遭遇退市处理的央企上市公司;首家进入退市整理板的上市公司。

  2019年1月8日,长航油运A股重新上市,是自重新上市制度建立以来的首单,意味着上交所公司上市、退市、重新上市的通道已打通,为企业和投资者提供了一个更好的市场导向,有利于市场生态改善,也为后来者指明了方向。

  剥离VLCC盈利可期

  2014年退市后的长航油运通过剥离亏损源、实施破产重组、重塑管理体制和组织架构,坚持市场化的经营机制改革等措施,不断改善盈利能力和经营能力,在主营业务没有发生变化、控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下,最终实现浴火重生,成为“A股市场重新上市第一股”。

  长航油运在剥离最大亏损源VLCC船队,减少巨额债务负担后,通过自身努力,逐步改善和恢复了持续盈利和经营能力。

  长航油运2015—2017年三个会计年度经审计的扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元;营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元;经营活动产生的现金流净额累计为32.41亿元;2017年年底归属于上市公司股东的净资产为33.44亿元,符合规定的重新上市财务指标条件。

  同时,为增加重新上市的成功概率,长航油运还在提示性公告中就未来业绩进行了预测。据预估,2018—2020年长航油运的营业收入将分别为33.7亿元、34.8亿元和35.6亿元;归母净利润将分别为2.9亿元、2.2亿元和2.4亿元(见表1)。

  长航油运目前为全球第四、亚洲第一的灵便型油轮外贸成品油船东,拥有和控制油轮61艘,总载重吨为224万吨,年货运量约4000万吨。

  长航油运将以重新上市为新起点,立足招商航运平台,致力于成为全球领先的中小船型油货运输服务商,将重点聚焦于外贸成品油和内贸原油运输。

  长航油运即将执行的策略包括两点:一是原油运输坚持以内贸为主、外贸为辅的策略;二是明确未来要成为世界领先的全球化成品油船东。

  破解同业竞争瓶颈

  根据长航油运的公告,目前涉及同业竞争的情形包括,与招商轮船均拥有或管理AFRA原油轮;与深圳华南液化气船务有限公司(华南液化气)均拥有或管理海上液化气船。

  与招商轮船各有侧重

  A股上市公司中,与长航油运一样经营油运业务的还有招商轮船和中远海能。值得注意的是,招商轮船与长航油运同属招商局集团,是否会构成同业竞争?长航油运表示,虽然与招商轮船均拥有或管理从事原油运输业务的油轮,但由于两家企业拥有或管理的油轮在载重吨位、航线和/或港口等方面的不同,就原油运输业务而言并不存在实质的同业竞争。

  长航油运、招商轮船和中远海能3家企业虽然同属油运行业,但是长航油运与招商轮船的油运业务各有侧重。

  长航油运的重点是外贸成品油和内贸原油运输,但是以内贸为主、外贸为辅;招商轮船的油运业务以外贸原油运输为主。

  招商轮船油轮船队中VLCC占比超过96%,而长航油运的油轮船队已经剔除VLCC,以小型油轮船队为主(见表2)。

  2018年,VLCC运价大幅下滑,呈现前低后高走势,但全年平均运价仍然不高。前三季度,VLCC主要航线如中东—远东/西非—中国/中东—美湾的运费率,克拉克森的TCE评估值跌幅分别达到47.6%、49.2%和104%,其中中东—远东航线日均TCE仅 9862美元,为十年来最低。为此VLCC 船队占比较大的中远海能和招商轮船2018年前三季度净利润均出现负增长。

  2018年前三季度,中远海能营业收入为82.92亿元,同比增长13.97%;归属上市公司股东的净利润为-2.68亿元,同比下降121.51%。

  2018年前三季度,招商轮船油轮船队实现营业收入为4.71亿美元,同比下降12.63%;营业毛利为1413.11万美元,同比下降89.50%。

  相比之下,剥离VLCC的长航油运净利润下降幅度则相对较小——2018年前三季度,实现营业收入为24.90亿元,同比下降9.2%;归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元,同比下降27.21%。

  与华南液化气同业竞争或被破解

  至于与华南液化气的同业竞争问题,2018年12月底,招商物流与长航油运签署协议,将华南液化气股权转让给长航油运,这或许意味着长航油运与华南液化气间的同业竞争问题即将解决。

  此外,招商轮船原董事长苏新刚于2018年调任长航油运董事长,长航油运与招商轮船未来的业务合作值得关注。

  中外运航运私有化退市告捷

  1月16日,中外运航运有限公司(中外运航运)的上市地位正式从香港联交所撤销,意味着中外运航运私有化退市告捷。

  中外运航运是招商局集团和中国外运长航集团旗下的航运专业子公司,是全球领先、中国最大的船务企业之一。

  中外运航运以干散货和集装箱运输为两大核心主业,是集船舶投资、运营及管理为一体的综合性航运企业。其中,散运业务主要从事全球范围主要贸易航线运输,承运包括铁矿石、煤炭、谷物、钢材及其他商品等散杂货物;集运业务则专注于发展势头较好的亚洲区内集装箱航线运输,特别是在中国台湾和日本等航线业务上拥有核心优势。

  截至2017年12月31日,中外运航运总控制运力达113艘船舶,其中自有运力合计51艘船舶,包括运载能力约为337万DWT的36艘干散货船(9艘好望角型干散货船、11艘巴拿马型干散货船、12艘大灵便型干散货船和4艘小灵便型干散货船)和总运载能力为16733TEU的14艘集装箱船,船队平均船龄仅6.2年。

  中外运航运私有化退市是招商局集团主要为解决同业竞争的途径。中外运航运曾公告私有化退市的原因有:一是对中外运航运股东而言,尽管航运业面对不利因素,但仍有机会以极具吸引力的溢价变现其投资;二是对招商局集团而言,在遵守避免同业竞争承诺的同时,可节省成本并促进创造长期战略价值。

  由于招商局集团与中国外运长航集团间的重组已完成,招商局集团成为中外运航运的最终控股公司,造成中外运航运与招商局集团旗下另一家上市附属企业间的同业竞争。2015年,中外运航运母公司中国外运长航集团整体并入招商局集团,招商局集团旗下招商轮船多数业务与中外运航运存在重叠。

  中外运航运私有化之后,招商局集团或将整合两家企业的业务。

来源:航运交易公报