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近几个月来，在全球贸易增长放缓和供应链中断逐渐缓解的推动下，集装箱运费大幅下降。虽然目前仍高于2020年的低水平，但在货币政策收紧及通货膨胀上升的情况下，全球经济衰退的风险可能会给运费带来进一步压力。

 

在我们惠誉评级的中国金融租赁公司中，工银金融租赁有限公司（工银租赁，A/稳定）、交银金融租赁有限责任公司(交银租赁，A/稳定)、国银金融租赁股份有限公司(国银租赁，A+/稳定)和中国船舶（香港）航运租赁有限公司（中船租赁，A/稳定）持有的船舶资产规模最大，截至2021年底为50亿至160亿美元，约占其租赁组合的11%至33%。

 

“工银租赁的船舶租赁占总租赁组合的比例有较大幅度的增加，交银租赁和国银租赁的比例也有小幅增加。这反映了他们在船舶租赁方面的长期扩张战略，而Covid-19大流行则阻碍了其飞机租赁业务的增长。”惠誉表示。

 

惠誉评级的中国金融租赁公司的船舶风险敞口在各种船舶类型上都非常分散。集装箱船约占其租赁船舶资产的 8%-33%（或总租赁组合的 1%-11%），其余主要包括油船、液化气船和散货船。

 

惠誉认为，高度的多样化应该可以缓和商业周期的影响。其中一些被评级的金融租赁公司有一些在建船舶，将在未来几年内交付。然而，他们通常会在下订单时通常会附上租赁合同，以确保稳定的船队利用率。

 

中船租赁是唯一被惠誉评级的专门从事船舶租赁和船队运营的中国船舶出租人，该公司是中国船舶集团有限公司的租赁子公司，专门为集团客户提供融资解决方案。虽然该公司因单线业务模式面临着航运业的周期性风险，但多样化的船舶组合仍减轻了相关风险。

 

运费下降对出租人的利息和租金收入的影响可能是最小的，因为船舶租赁合同通常是长期的，大部分是固定的租赁利率。惠誉认为信用风险很低，因为大多数承租人都是全球领先的企业，经历过经济周期。此外，承租人的现金状况在过去两年有所改善，增强了经济低迷时期的还款能力。

 

惠誉表示：“我们对中国出租人的发行人违约评级得益于其母公司的大力支持，其对母公司具有战略意义并与之紧密结合，信用状况得到中国主权债务（A+/稳定）的支持。我们预计集装箱运费的近期压力不会影响母公司对被评级出租人的支持倾向，且母公司的强大支持减轻了对其独立信用度的压力。此外，由于监管环境的加强，中国出租人的平均杠杆率近年来有所下降，这为他们吸收潜在的资产风险提供了一个适度的缓冲区。”