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9月19日凌晨，美联储通过降息50bp的决议，将联邦基金利率区间降至4.75%-5.00%，为2022年3月加息以来首次降息，拉开了本轮降息周期的序幕。航运业作为全球贸易的核心纽带，其表现受宏观经济和货币政策影响显著。

美联储货币政策的变化往往伴随着全球经济的波动和周期性的衰退与复苏。为实现经济的“软着陆”，美联储本轮采取了“预防式”降息，市场预判具有降息节奏慢、周期长，终点利率高于加息前等特征，这是美联储货币政策正常化的进程，并非大宽松周期。美联储降息后，全球经济表现或将惯性向前一段时间后进入缓慢复苏。短期来看，降息对汇率市场的波动将影响我国进出口，从而给航运市场带来一定影响；中长期来看，降息可以通过降低资本成本、促进经济复苏来推动全球贸易增长，从而对航运需求产生积极影响。

降息对航运业的传导机制

美联储的降息政策旨在通过降低联邦基金利率，刺激投资和消费，从而推动经济增长。降息降低了企业以美元计价的融资成本，鼓励企业扩张生产、增加资本支出。对于全球航运业而言，降息有助于推动全球贸易复苏，特别是在经济衰退或增长放缓时，企业和消费者的支出增加，进而刺激进出口贸易。同时降息有助于降低融资成本，航运公司可以通过更低的利率获得融资，用于扩大船队、建设港口等基础设施，推动航运能力提升。

主要航运指数在降息周期中的表现

1.1990-1994年降息周期

背景：美联储在1990年启动了降息政策，以应对美国经济衰退和海湾战争的冲击。利率从9%逐步降至3%以下。

航运市场表现：波罗的海干散货指数（BDI）在1991年到1993年期间相对平稳，随着亚洲尤其是中国经济的崛起，全球大宗商品贸易逐步回暖，BDI在1993年开始复苏。集装箱运价指数在此期间也呈现增长趋势，亚洲出口市场的活跃带动了集装箱运输需求。

2001-2003年降息周期

背景：互联网泡沫破裂及“9·11”事件导致美联储大幅降息，利率从6.5%降至1%。

航运市场表现：全球干散货市场在此周期内受益于中国加入WTO后的制造业扩张，BDI指数从2002年开始强劲回升。集装箱运输市场也随着全球消费品需求的恢复呈现上涨趋势，跨太平洋航线上的货物运输激增。

2007-2008年金融危机降息周期

背景：金融危机期间，美联储快速将利率从5.25%降至接近0%。

航运市场表现：全球航运需求急剧萎缩，BDI在2008年暴跌，反映了全球大宗商品贸易的停滞。然而，随着全球经济刺激政策的实施，BDI在2009年出现反弹。集装箱运价在金融危机期间大幅下降，航运公司普遍面临运力过剩和盈利压力。

2019-2020年降息周期

背景：美联储为应对全球经济增长放缓和新冠疫情，采取了一系列降息措施，利率从2.5%逐步降至0%。

航运市场表现：疫情初期，BDI因全球供应链的中断和需求下滑而大幅下跌，但随着中国迅速复苏以及全球贸易的恢复，BDI在2020年下半年出现反弹。集装箱运价持续上行，并于2022年创下历史新高。尤其是跨太平洋航线运费飙升，反映出美国对亚洲产品的进口需求激增。

从上述降息周期中可以看到，每次重大经济冲击事件发生后，如经济衰退、战争、泡沫破裂、金融危机和全球公共卫生事件等，美联储通常会采取降息政策来刺激经济。全球干散货市场与全球经济增长密切相关，在经济增长放缓或危机时期，BDI 通常会下跌；而随着经济刺激政策的实施和全球经济的复苏，BDI 会出现反弹。集装箱运输市场主要受全球消费品需求的影响，在经济危机时期，消费需求下降，集装箱运价也会下降；而在经济复苏时期，消费需求增加，集装箱运价会随之上涨。中国经济的崛起和发展在历次降息周期中都对航运市场产生了重要影响。无论是1990 - 1994年的亚洲经济崛起，还是2001-2003年中国加入 WTO 后的制造业扩张，以及 2019- 2020年中国经济在疫情后的迅速复苏，都带动了全球大宗商品贸易和集装箱运输市场的发展。

降息周期中的中美贸易及其对航运市场的影响

中美贸易是全球最重要的双边贸易关系之一，直接影响全球航运市场的运力分配和运价水平。美联储的降息周期往往伴随着美国经济复苏，进而刺激美国对中国商品的需求，推动中美贸易量的增长。

1.汇率影响：美联储降息通常会引起美元的贬值，进而带来人民币相对美元升值。人民币升值在一定程度上会使中国出口商品在以美元计价时价格上升，对中国出口有一定的抑制作用。但从另一个角度看，如果美元贬值而其他货币不跟随贬值，中国的出口产品在美国和其他市场上的价格将相对降低，从而吸引更多的买家。同时，随着中国产业不断升级，出口至美国的商品已日益具有较强的不可替代性，尤其是技术含量高的产品，无论汇率如何波动，美国对这些商品仍有大量需求，因此美元贬值及人民币升值导致的汇率波动，并不会显著削弱中国出口竞争力。但一些对价格敏感、附加值较低的劳动密集型产业，会因为人民币升值导致出口价格上升，从而在国际市场上的竞争力下降，订单减少，产生一定的负面影响。

2.刺激消费带来市场需求变化：降息可以降低美国消费者和企业的借贷成本，提高美国消费者的购买力，刺激消费增长。美国是中国重要的出口市场，美国消费者信心的增强和消费支出的增长有利于提升对中国商品的需求，进而增加中美贸易量。降息对于房地产、制造业等行业具有显著的利好，降息及信用扩张有望快速带动住房相关消费回暖，从而增加对中国家具、家电、装潢以及加工金属制品、工业机械等商品的进口需求。同时降息提振了美国企业的资本开支意愿，将进一步刺激中国对美国中间品、资本品的出口，包括房地产建筑施工对于上游机械、金属的拉动，这对于中国相关出口行业是利好因素。

3.资本流动带来资金支撑：降息导致美元资产吸引力减弱，资本可能会寻找其他更具吸引力的市场。部分资金可能会流入中国市场，增加在中国的投资活动，这会间接促进中国相关产业的发展，如为出口及供应链上下游产业提供更多的资金支持和资源，提高生产和供应能力，从而对中美贸易产生积极影响。同时，美联储降息有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。从宏观角度看，发达经济体与新兴市场经济体之间的利差逐步收窄，会使新兴市场经济体资本外流的压力趋于缓解，有助于稳定中国等新兴市场的经济形势，为中美贸易提供相对稳定的经济环境。

中国制造与航运市场的结构性变化

中国在全球供应链中的地位决定了其对全球航运市场的深远影响。每次降息周期中的全球经济复苏，都会强化中国作为全球制造业中心的地位，进而推动航运需求。

1.中国制造业与全球航运需求

中国在消费电子、纺织品、家电和机械设备等领域的全球制造业主导地位，使其出口量直接影响全球航运市场的发展状况。降息政策刺激全球消费和投资需求，从而增加了中国产品的需求量，推动了干散货和集装箱运输市场的复苏。

2.共建“一带一路”倡议与中国航运网络的扩展

随着共建“一带一路”倡议的推进，中国在全球航运网络中的影响力不断扩大。降息周期中的基础设施投资加速了中国港口的发展，特别是共建国家的港口建设带来了新的航运需求。这些项目促进了中国与新兴市场国家之间的货物流通，进一步推动全球航运市场的多元化发展。

3.面临多样化新挑战

美联储的降息政策仍将是影响全球航运市场的关键因素之一。然而，随着全球经济环境的复杂化，航运公司面临的新挑战将更加多样化。

供应链多元化趋势：全球企业对供应链的多元化需求日益增加，特别是在疫情后，全球供应链的脆弱性暴露无遗。许多企业正在重新考虑过度依赖单一国家或地区供应链的潜在风险，尤其是在中美贸易紧张关系的背景下。供应链的多元化将重新配置全球贸易流动，对航运路线、运输模式和需求产生深远影响。

绿色转型与环保压力：国际海事组织（IMO）和其他国际机构对航运业的环保要求愈加严格，碳排放和环境污染控制成为未来航运业的主要挑战之一。美联储降息带来的融资成本下降为航运公司投资绿色技术提供了机会，例如开发低碳或零碳排放的船舶技术、采用清洁能源等。随着环保压力的增加，绿色转型的推进将成为航运公司在未来保持竞争力的关键。

技术创新与数字化转型：航运业在过去几年加快了数字化转型的步伐。智能船舶、物联网、区块链技术在供应链和物流管理中的应用帮助航运公司优化运力调配、减少货物滞留和提高整体效率。未来，随着数字化进程的深入，航运公司将进一步提高运营效率，并且通过技术创新来适应全球市场的变化。

全球经济不确定性：尽管降息政策能够短期内缓解经济压力，但全球经济依然面临诸多不确定因素，如地缘政治风险、通货膨胀压力、疫情后复苏路径的不确定性等。这些因素将影响未来的货运需求和运价水平。航运公司需要加强风险管理和灵活应对的能力，以应对未来的市场波动。

展望未来，航运公司在应对美联储降息周期的同时，必须面对供应链多元化、绿色转型、技术创新等结构性挑战。降息带来的低成本融资机会将帮助航运公司在技术创新和环保转型上加快步伐，但全球经济的不确定性依然是未来航运市场波动的主要风险来源。航运公司需通过灵活调整策略、加强联盟合作、推动绿色和数字化转型，才能在不断变化的全球市场中保持竞争力。

来源：中远海运财务中心

来源：中国远洋海运e刊