一季度赚钱超99%公司1年！新船订单创新高，对中远海控影响多大？
作者：张贺 发布时间：2021年04月22日 浏览量：677 字体大小： A+ A-
一季度量价齐升造就了中远海控154.5亿的净利润，但伴随高运价的是新船订单创近13年新高。巨大的利益面前，集运行业将何去何从？中远海控的业绩又能否持续？
在去年年初疫情导致的低基数，当前经济逐步复苏的情况下，今年一季报业绩大增似乎并不鲜见。但总有公司足够吸睛，中远海控（601919.SH）就是最靓的一个。
根据业绩预告，中远海控预计一季度净利润达154.5亿元，以一张100元人民币1.15克算，相当于近178吨人民币，超过99%以上的A股公司一年的盈利。不过在公告第二天涨停之后，中远海控持续回调，经过两日的反弹，4月19日以15.05元/股报收。
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资料来源：中远海控公告
公告称，业绩大增是因为，报告期内集装箱航运市场（简称集运）持续向好，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为 1960.99 点，同比增长 113.33%，环比去年四季度增长 53.8%。
但是，在高运价刺激下，央视报道，今年一季度集装箱新船订单创近13年新高。那么集运行业的高景气能持续吗？
为什么海上集运这么挣钱？
在国际货物运输中，托运人要从内陆各地用铁路、公路等运输方式将货物集中到出口港，再通过班轮公司装船运到目的港卸船，之后通过铁路、公路等运输方式将货物运到交货地点。集装箱海运货物结构主要是工业品、终端消费品等成品和半成品。
因此，集运行业景气度与全球宏观经济密切相关，供给方面则决定于班轮公司的运力，主要与新船订单和运力管控有关。供求两方面决定了集运行业有着很强的周期性。
其实近期关于集运的消息很多，除了在苏伊士运河因为“长赐号”被堵，还有“一箱难求”。这是因为，受疫情影响，出口的集装箱散落到世界各地，回流不畅，导致出口国有货运不出去。
当然，这只是疫情对集运业的影响之一，更重要的是对供求关系的扰动。
根据国金证券研报，随着去年我国逐步从疫情中恢复，制造业加速复工复产。同时欧美因为疫情爆发，使得服务消费大量向实物商品消费转变，补库存需求强烈。但是，因为此前班轮公司运力投放偏谨慎，供不应求的局面导致运价加速上涨。而“一箱难求”又进一步导致有效供给不足，同样推涨运价。
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CCFI综合指数
资料来源：东方财富choice
对于班轮公司来说，成本主要包括设备及货物运输成本、航程成本（燃油等）、船舶成本（折旧与租赁费等）等。华创证券研报显示，除了集装箱的相关操作费用，其余成本无论船舶装载率高低，单次航行都会产生相应成本。所以，一旦收入端量或价大幅度增长，就会产生比较大的利润弹性。
今年一季度和去年还有所不同。
除了运价的上涨，随着疫苗的注射，全球经济复苏。一季度我国进出口总值同比增长29.2%，3月进出口总值和出口总值环比增长25%和16.8%。IMF（国际货币基金组织）4月6日也将2021年全球经济增速预测进一步提高至6%。
量价齐升，想不挣钱都难。
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资料来源：海关总署
能持续吗？
前面提到，运价上涨的一个主要原因是班轮公司运力投放偏谨慎。这是为何？
根据前瞻产业研究院数据，截至2020年底，全球班轮公司运力CR10达到83.9%，较2019年底提升0.9pct。其中马士基与地中海航运同属2M联盟；中远海运集运（中远海控全资子公司）和达飞轮船同属Ocean Alliance；赫伯罗特与ONE同属THE Alliance。
华创证券研报认为，联盟化运营进一步增强了龙头公司的集中度。而且份额相近的班轮公司基本属于同一联盟，本就可以舱位共享，相互竞争意义不大。而不同梯队之间差距较大，追赶成本较高，规模经济优势又很有限。
赫伯罗特、ONE订造12艘23000+TEU（标准箱）大船，主要是其18000+TEU大船比例与新船订单比例较低，是根据实际运输需求以及自身船队结构更替，而非“军备竞赛”或“投机性”订单。更何况运力从新船订造到下水又有约2-3年的滞后期。
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资料来源：前瞻产业研究院
不仅如此，国金证券研报显示，伴随着行业集中度的提升，班轮公司基于客户需求的变化和自身盈利的诉求，整体运力的管控有着比较强的协同性。即使未来因为需求明显下滑导致运价下跌，班轮公司依然可以对船队运力进行有效的调控来平抑运价波动。嗯，就像去年所做的那样。
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资料来源：必应搜索
不过，伴随着疫苗的推广注射，疫情所引起的短期运价大幅上涨的情况恐怕很难持续。华创证券和国金证券都认为运价可能温和回落，3月份至今其实已经开始。只是在行业竞争格局趋于稳定的同时，美国进入新一轮补库存周期，而且在9000亿美元援助之后，又有1.9万亿美元的刺激，这将对集运行业的需求形成支撑。
为什么是中远海控？
行业迎来量价齐升之际，为什么是中远海控赚了154.5亿元？
很显然，规模很重要，这也是中远海控要打造的运力航线网络的目标。在2018年完成东方海外的收购后，中远海运集运成为全球第三大班轮公司。而且“不偏科”。华创证券研报显示，中远海控在远东-北美、远东-欧洲、远东区域内、中东/南亚次大陆、澳新航线的运力份额均处于行业前三的地位。
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资料来源：华创证券研报
除了航运，中远海控通过旗下中远海运港口在全球36个港口营运及管理357个泊位，其中有210个是集装箱泊位，总年处理量约1.18亿标准箱。对港口的运营，可以与集运板块形成协同效应。根据德鲁里统计，2019年中远海控旗下集装箱码头总吞吐量蝉联世界第一。
规模之外，还有服务。高度规模化、标准化的集运行业仍然可以通过提升端到端和数字化能力进行竞争。这也是行业龙头正在做的。
集装箱运输要完成全程需要经过很多环节，其间的执行力会影响运输效率。当前班轮公司已经力争扩大对不同环节的影响力，以提升端对端能力，节省转运时间，提升运输效率。
除了总吞吐量世界第一，中远海控还积极发展多式联运，强化港航联动、海铁联通，为全球客户提供优质的端到端全程物流解决方案。加上中欧陆海快线、中欧班列和西部陆海贸易新通道等端到端项目，形成了比较好的服务优势。
数字化是当下集运龙头竞争的新战场。这从中远海运集运、达飞轮船、长荣等成立GSBN（全球航运商业网络），马士基、赫伯罗特、ONE等成立DCSA（数字集装箱航运协会）可见一斑。
华创证券研报认为，数字化的意义在于班轮公司内部运营效率、客户服务体验以及打造集装箱生态链闭环。其中，航运区块链可以帮助班轮公司及客户提高集运全链路透明度，减少错误和延误。
通过数字化建设与端到端的协同，可以强化公司在产业链的地位和议价权，定义B端客户画像以精准满足客户需求，同时还是逐步取代货代的途径。
根据年报，中远海运集运去年外贸电商成交箱量同比大增270%；去年11月还与中国银行等发布了全球首张具有物权属性的区块链提单。在此之前，中远海运港口旗下厦门远海码头作为国内首个 5G 全场景应用智慧港口也正式投产，可通过边缘计算、高精度定位、AI、计算机视觉等技术，实现自动驾驶、智能理货、AGV 集群管理、智能安防等多个 5G 应用部署。
当然，这并不意味着中远海控可以高枕无忧。
一方面，3月份运价回落可能只是个开始。随着疫情和集装箱紧缺的状态逐步缓解，短期运价有继续回落的风险。虽然不至于回落到疫情前水平，但要维持一季度的高运价恐怕难度很大。
另一方面，今年一季度集装箱新船订单攀升至近13年新高，超去年全年，达到150万TEU。虽然逻辑上班轮公司没有新一轮“军备竞赛”的必要，但利益面前一切皆有可能。在新船订单大幅增加的情况下，运价可能会受到冲击。当然，这部分新船下水大概是2022年以后了。
而长期看，支撑中远海控股价的2020年签订的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）和《中欧全面投资协定》，也需要走完相应的法律程序。
来源：野马财经
