900亿元买英国最大码头运营商，值吗？
作者： 发布时间：2026年08月04日 浏览量：17 字体大小： A+ A-
近日，据英国《金融时报》报道，亚洲首富、印度阿达尼集团（Adani Group）董事长高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）正考虑向英国最大的码头运营商英国联合港口公司（Associated British Ports, ABP）发起收购要约，预计估值可能会超过100亿英镑（约900亿人民币）。若交易成行，这将是这位印度实业巨头在英国的首笔直接投资，亦将成为全球海事基础设施领域又一宗标志性重磅交易。
ABP是英国最大的港口运营商，承担着全英约四分之一的海运贸易量，旗下运营21座港口，覆盖英格兰、苏格兰和威尔士主要沿海枢纽，主要的港口包括英国货物吞吐量第一大港伊明翰港（Immingham，年吞吐量4600万吨）和第二大集装箱港、汽车滚装出口核心南安普顿港（Southampton，其中南安普顿集装箱码头由DP World全资运营，ABP授权其运营延续至2047年）。目前，加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）和加拿大安大略省市政雇员退休系统（OMERS）分别持有该港口集团34%和33%的股权，资产管理公司Federated Hermes持有约6%，其余主要股东还包括新加坡政府投资公司（GIC）及科威特投资局旗下Wren House Infrastructure。
不过，据外媒报道，今年2月份，上述两家加拿大基金正筹划退出，并希望这家港口运营商的整体估值超过100亿英镑（约合人民币900亿元），由于相关讨论仍处于早期阶段，双方并未透露更多细节，即便推进，交易也不太可能在年内完成，且阿达尼集团不排除寻求合作伙伴联合收购。
那这100亿英镑值吗？我们先来看看它的营收情况。据港口圈了解，ABP2025年报（截至2025年12月31日）显示：2025年，集团收入8.2亿英镑，同比增4.6%；EBITDA 4.7亿英镑，同比增10.1%，利润率接近58%；营业利润5.9亿英镑，同比增7.5%。散杂货吞吐量降3.0%至4250万吨，主要是因为液体散货和钢铁需求走弱（需要注意的是，由于统计口径不同，年报中披露的散杂货仅包括以矿石、煤炭、粮食、生物质、砂石为主的干散货和以原油、成品油、化工液货、LNG为主的液体散货，其他货物不算在散货吨位中）。集装箱（310万标箱）和滚装货量与2024年基本持平。
需要注意的是，5.9亿英镑营业利润里，2.4亿英镑来自投资性房地产的公允价值重估，占比超过四成，简单来理解就是英国的地价上涨了。
其次，在长和出售案中有一个衡量企业价值的关键指标叫做企业价值倍数（EV/EBITDA）。长和今年出售43个港口，价值为228亿美元，对应的企业价值倍数大概在13-13.5倍，而全球上市港口运营商的企业价值倍数平均水平在10倍左右，那么回到本次交易，估值按100亿英镑算的话，企业价值倍数来到了21倍的高点，比全球均值高出一倍多，可以简单理解为，在静态测算下，需要21年才能回本。
交易的另一方，阿达尼集团已是印度最大的港口运营商，旗下拥有蒙德拉港（Mundra Port）等关键枢纽，并积极向海外拓展，截至目前，阿达尼集团旗下已运营海外资产包括以色列海法港（持股70%）、斯里兰卡科伦坡西国际码头、坦桑尼亚达累斯萨拉姆2号集装箱码头、澳大利亚北昆士兰出口码头等。旗下一共管理15个港口，年吞吐能力6.27亿吨，目标是2030年做到10亿吨。若拿下ABP，将是这份成绩单上最重的一笔。
对于买家来说，21倍EBITDA已经站在历史高位，更别提资产里还不含运营权早已易主的南安普顿集装箱码头，港口圈（ID：gangkouquan）认为，100亿英镑的估值还存在很大的议价空间，不过在全球优质港口资产流通性紧缩的当下，控制欧美国家关键基础设施的战略价值也是需要考虑的重点。
除此以外，高塔姆·阿达尼曾公开表示，计划扩张其港口帝国，目标是在2031年成为全球最大的码头运营商，相较于单个港口的收购，ABP此次打包出售对于阿达尼来说将是其扩大港口业务的关键一步。
来源：港口圈
