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 基础代谢率是指在自然温度环境中,人体在非活动的状态下(包括消化系统,即禁食两个小时以上),维持生命所需消耗的最低能量。其他动物也会有基础代谢率,熊在冬眠期间,新陈代谢速度会减慢,它们的体温会降至1℃到9℃。所有身体机能会大幅下降:呼吸很弱,心跳变慢,对外界刺激的敏感性下降,以减少寒冷冬季的能量消耗。对于正处于新冠疫情下的邮轮公司,也正在用多种方法降低基础代谢率,以度过这个从未有过的寒冬。

发布在2020年5月8日“邮轮产业新闻”网站上的一篇文章“皇家加勒比提供最新业务发展情况和现金消耗数字”,其中透露了不少有关邮轮公司在新冠疫情的非常时期如何采取相应措施以渡过难关的。其中的一些做法及数据值得关注。

1、降低基础代谢率的举措一:减少运营费用

•大幅减少船舶运营费用,包括船员工资、食物、燃料、保险和港口费用。可以肯定的是,船员工资会下降,那些完成了一个合同下了船的船员,根本就不再有工资收入,下一次上船时间谁也不知道。

•该公司的船舶目前正过渡到不同级别的停航,船队中有几艘船舶过渡到封存状态(冷搁置),进一步降低了运营费用。

•在2020年剩余时间内取消或大幅减少营销和销售费用

•减少了美国岸上服务人员的26%,总计1300人。

•暂停陆上员工的旅行,并在整个组织范围内实施暂停招聘。

该公司表示,据估计,在停业期间,该公司的平均营运费用和管理费用约为每月1.5亿至1.7亿美元。在长期的非收入情况下,公司可能会寻求进一步降低每月平均费用。

2、降低基础代谢率的举措二:减少资本支出

自上次财报电话会议以来,公司分别在2020和2021确定了大约30亿美元和14亿美元的资本支出削减或延期。2020年的削减和延期包括:

•12亿美元的非新建、可自由支配的资本支出;

•公司目前正在敲定的18亿美元新造船相关付款的减少支出或延期分期付款。

该公司认为,COVID-19已经影响了造船厂的运营,并将导致先前计划在2020年和2021年交付的船舶延迟交付。船厂本身交付困难,邮轮公司支付上也有困难,减缓造船进度是理性的选择。尤其是,新冠疫情后市场恢复尚需时日,供给过剩的局面还会持续一段时间。

3、降低基础代谢率的举措三:债务到期、新融资和其他流动性行动
 自上次财报电话会议以来,公司采取了另外几项措施,进一步改善其流动性状况,管理现金流:

•增加了6亿美元的循环贷款能力,并充分利用了这两项贷款。

•签订了23.5亿美元的364天优先担保信贷安排,可选择延期(截至2020年3月31日,由28艘账面净值约为120亿美元的船舶担保)。

•从某些出口信贷支持贷款中获得8亿美元12个月的债务摊销和金融契约假期。

•修改其非出口信贷支持银行贷款,纳入12个月的金融契约假期。

•与贷款人达成协议,不支付股息或进行股票回购。

4、基础代谢率降至2.5亿至2.75亿美元

综上所述,该公司估计,在停业期间,其平均每月现金消耗量约为2.5亿至2.75亿美元。这包括船舶营运费用、管理费用和偿债费用、对冲费用、预期必要的资本支出(扣除新造船的承诺融资),不包括客户存款的现金退款以及新的和现有的预订产生的现金流入。

由于对新冠疫情的影响大小、持续时间等难以判断,2020年3月10日,皇家加勒比游轮公司撤回了第一季度和全年2020年的经营指南。虽然无法合理确定地估计COVID-19对其业务、财务状况或近期或长期财务或运营结果的影响,但可以断定的是,在截至2020年3月31日的第一季度和2020财年,在美国公认会计原则和经调整的基础上公司均会产生净亏损;其程度将取决于未来恢复服务的时间和程度。

在需求侧,2020年剩余时间的预订量明显低于去年同期。尽管仍处于预订周期的早期,但与去年同期相比,2021年的预订量仍在历史范围内,2021年的价格较2020年上涨了中个位数。根据这个数据,前段时间爆炒邮轮市场2021年需求强劲增长40%的传言可能并非实情。在笔者看来,会不会是2020年40%的订单因为邮轮公司的优惠政策而推迟到了2021年,从而显得2021年的市场火爆?

截至2020年3月31日,该公司有24亿美元的客户存款。这包括大约8亿美元的未来邮轮信贷,与之前宣布的截至2020年6月11日的取消航程有关。截至2020年4月30日,公司的流动性约为23亿美元,全部以现金和现金等价物的形式存在。2020年5月4日,该公司增加了364天的高级担保信贷,并提取了1.5亿美元,进一步提高了该公司的流动性状况。

上述这些数据都表明,为了游客安全及体验,邮轮停航是必须采取的举措。但是从公司经营来看,尽管基础代谢率不断降低,也很难抵挡长期的汗多,也仍然盼望这个冬天快些过去,好让一切正常起来。美国正在寻求复产复工的可能性,邮轮产业的复产复工会是什么时候?小范围内的复航率先在哪里开始?

来源：绝顶思维