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上周(20200921-0927)国际油价于周一经历了一个大幅下挫后,在接下来四个交易日内都维持了盘整行情,多空因素再次进入博弈,市场观望情绪仍相对浓厚。截至上周五(9月25日),布伦特和WTI期货结算价分别为41.92美元/桶和40.25美元/桶,较前一周跌幅分别为2.85%和2.09%。

周一的下挫原因仍在于美股市场大跌引发的避险情绪。当前美国经济复苏包含较大的不确定性,复苏速度慢于预期,资产价格波动幅度加剧。在上周美国政府官员的表态中可以发现,美联储开始呼吁财政刺激的加码。但在财政政策方面,美国国会两党的救助方案迟迟不能落地,谈判多次受阻。如果企业和居民无法得到及时救助,企业有可能将继续裁员,从而对就业形势造成不利影响。上周五公布的初请失业金数据显示为87万人。在8月末这一数据从百万量级下降至88万人之后,整个9月期间美国的就业形势并未出现明显的改善。而变更后的美联储货币政策框架显示,将在满足最大就业的情况下,允许通胀提高至2%附近的水平。如果最大就业短期内无法达成,美联储可能将难以进行较大程度的货币宽松来推高通胀率。换言之,流动性危机隐含存在。今年3月的流动性危机令人心有余悸,尽管当前大概率不会完全重演3月的情形,但在危机出现或者这样的预期出现时,对原油价格将会形成利空。

此外疫情阴影也在加大投资者对全球经济复苏状况的担忧。随着三季度结束,夏秋交际时期来临,气温下降正加剧全球疫情复发的忧虑。近期欧洲疫情再度反复,法国单日确诊病例达到1.6万例,已突破历史高位。伦敦时间9月23日,英国首相宣布全国宵禁令,开启二次封锁。全球最大独立石油贸易商维多能源集团执行委员会成员Chris Bake称,因遏制新冠疫情扩散的新限制措施导致全球需求复苏步伐放缓,油价在第四季度几乎没有上涨空间。

供过于求的风险再度酝酿。Bake称,大量库存给需求疲软状况雪上加霜。欧佩克秘书长巴尔金都称,石油供过于求导致全球石油库存增加13亿桶是一项切实的风险,这将几乎耗尽全球可用的储存能力。从数字表现来看,最新公布的EIA库存数据显示为下降,但降幅不及预期。截至9月18日当周,EIA商业原油库存减少163.9万桶至4.94亿桶,预期为减少230万桶。汽油库存减少402.5万桶,预期为减少64.80万桶;精炼油库存减少336.3万桶,预期为增加100万桶。成品油库存的意外下降是一个利好因素,显示出下游消费需求的修复,但也有可能受到了墨西哥湾飓风的影响。

原油供给端的另一个不利因素在于利比亚生产重启。据知情人士透露出来的消息,在上周部分能源设施获得解封后,利比亚的石油产量接近增加至25万桶/日。不过分析师对此看法相对乐观,原因在于欧佩克+在9月17日会议上对严格减产的表态。分析师认为,欧佩克+的行动将为原油价格托底。

多空消息交织下上周国际油价震荡运行,基本站稳40美元关口,但供需基本面脆弱,油价依然面临着较大的下行压力。目前市场关注点更多在美国的财政刺激。尽管新的救助方案还在谈判中,但结合美国政府多位官员表态,市场对新方案的落地仍然抱有较为乐观的期待。如果财政救助方案能快速落地,将在一定程度上推动国际油价再度上行。

从期货持仓表现来看,截至9月22日国际原油持仓继续减少,但机构看多意愿升温。ICE Brent总持仓减少40436手,管理基金多头、空头分别增加998手和减少22670手,净多头增加23668手;NYMEX WTI总持仓减少80367手,非商业多头、空头分别减少1159手和24184手,净多头增加23025手。

来源：上海石油天然气交易中心